투자 아이디어

안녕하세요! 데이터로 인사이트를 찾는 데사이트입니다!

지난 글에서, 최근 오르고 있는 국채 금리에 관해서 얘기해 봤는데요.


(출처: Investing)


금리가 오르는 이유에 대해 아래와 같이 세 가지로 나누어 설명드렸습니다.

1. 미국의 인플레이션
2. 미국 신용등급 강등
3. 트럼프의 감세정책

위의 이유들 때문에 미국의 국채 금리가 계속 오르고 있다는 내용이었죠.

현재 미국 시장은 참으로 혼란스럽습니다.

트럼프는 금리를 내리고 싶어서 연준 의장인 파월을 압박하기도 했었는데, 막상 그는 '기대 인플레이션'을 높이는 행동을 반복하고 있습니다.

그럼 트럼프는 이런 상황에서, 미국채 금리가 오르는 것을 보고만 있을까요?

당연히 그렇지 않습니다. 트럼프도 미국채 금리가 계속 오르는 것을 막기 위해, 몇 가지 방안들을 내놓고 있습니다.

트럼프가 내놓고 있는 방안들에는 어떤 것들이 있는지 알아보는 시간을 가져볼까요?



■ 금리를 낮추기 위한 트럼프의 방안들


1. SLR 규제 완화


(출처: 백악관)

5월 7일(현지시간) 미국 재무부 장관 "스콧 베센트"는, 보완적 레버리지비율(SLR) 규제 완화를 검토 중에 있다고 했습니다.

여기서 보완적 레버리지비율,
SLR은 무엇일까요?

사전적 정의는 이렇습니다.

"보완적 레버리지비율(SLR, Supplementary Leverage Ratio)은 은행의 자본 건전성을 평가하는 지표 중 하나로, 미국 연준(FED)에서 2,500억 달러 이상의 자산을 보유한 대형 은행에 적용되는 규제입니다.

SLR은 총 익스포저 대비 자기자본을 3% 이상 유지하도록 하여, 은행이 위험을 감수하는 수준을 제한하고 자본의 건전성을 확보하도록 합니다"

이렇게만 보면 조금 어려운 얘기처럼 보일 수 있습니다.

좀 더 풀어서 설명하면, 미국 은행 중 대형은행(2,500억 달러 이상의 자산 보유)에게 "은행이 과도한 레버리지를 사용하지 않도록" 규제를 하는 것입니다.

2008년 금융위기는 말 그대로 "금융 시스템의 위기"였다고 표현할 수 있습니다.

이후 이런 상황을 방지하기 위해 은행의 "지급준비금"을 늘리게 하는 등 규제들이 생겼죠.

SLR 또한 같은 맥락으로 "은행의 자본 건전성을 강화, 자산의 위험 수준에 관계없이 모든 자산을 포함하여 자본 비율을 유지하도록 유도" 하기 위해 도입된 것입니다.

은행은 예금 등으로 들어온 돈으로 다른 자산에 투자하며 돈을 법니다. 이때는 레버리지도 적극 활용하죠.

그래서 은행이 굴리는 돈 대비 자기 자본을 3~5% 정도로 유지하게 하여, 은행이 위험을 감수하고 투자하는 수준을 제한하는 것입니다.



여기서 분모에 해당하는 "은행이 굴리는 돈"에는 "미국 국채"도 포함되어 있습니다. 여기서 "미국 국채의 비중은 제외"해주겠다는 내용이 현재 논의되고 있는 "SLR 규제 완화"입니다.

명분은 "미국 국채는 안전자산이니, 여기에 포함되지 않아도 된다!" 인 것이죠.

은행에서는 분모에서 미국 국채의 비중이 제외되는 만큼, 다른 자산에 투자할 수 있는 여력이 생기는 것이니 당연히 좋은 소식이겠죠.

게다가 어차피 SLR에 해당되지 않는 자산이니 더욱더 자유롭게 살 수 있다는 것입니다.



2. 스테이블 코인 법안



최근 미국 상원이 압도적인 표 차이로 "GENIUS Act" 법안을 통과시켰습니다.

GENIUS Act는 "2025년 스테이블 코인 혁신 및 설립 규제 법안"입니다.

이 소식 때문일까요? 비트코인은 신고점을 갱신했으며, 스테이블 코인과 연계된 디파이, RWA 섹터가 상당한 상승세를 보였습니다.

스테이블 코인 법안 통과가 미국채 금리를 낮추기 위한 것과 어떻게 연관이 있을까요?

※ 지난 글 확인하고 오기

저의 지난 글인 "트럼프, 비트코인을 키울 수밖에 없다"에서 더 자세한 내용을 설명해놨으니 참고해 보시면 좋을 것 같습니다!

이번 글에서는 간단하게만 짚고 넘어가 볼게요.


(출처: Tether)

"스테이블 코인" 중 하나인, 테더를 예시로 간단하게 말씀드려 보겠습니다.

위 자료는 실제로 테더가 어떻게 구성되어 있는지를 볼 수 있습니다.

테더는 실제로 82% 정도를 현금, 혹은 현금과 유사한 것(Cash & Cash Equivalents & Other Short-Term Deposits)으로 구성하고 있습니다.

아래의 세부 내용을 보면, 진짜 현금(Cash & Bank Deposits)은 0.09% 정도만 차지하고 있고 거의 80%를 미국채(U. S. Treasury Bills)가 차지하고 있는 것을 볼 수 있습니다.

즉, 스테이블 코인의 유동성이 활발해질수록, 이것이 국채 수요의 증가로 이어질 수 있다는 것입니다.



■ 하지만 '무조건'은 아니다.


그러나, 이런 내용들이 무조건 금리를 낮춰줄 수 있다는 것은 아닙니다.

먼저, SLR 규제를 완화해 준다고 해서 미국 은행들이 미국 국채를 사준다는 보장이 없습니다.




미국은 지금 천문학적인 수치의 부채가 쌓여있습니다. 심지어 당장 2025년에 무려 약 7조 달러($7T) 규모의 국채가 만기를 맞게 되는데요.

안전자산이라는 명분 하에 규제를 완화해 줬지만, 막상 실상은 안전자산과는 거리가 점점 멀어지고 있습니다.

이런 불안정한 미국채를 대형 은행이 사준다는 보장이 없다는 것이죠.


(출처: Macromicro)


이미 글로벌에서 미국채가 외면받는 것은 잘 알려진 사실입니다.

가장 많은 미국채를 사주던 중국과 일본이, 점점 예전만큼 사주지 않고 있죠.

위 그래프를 보시면 일본은 최근 미국채 보유량의 급격한 감소를 보이고 있고, 중국의 미국채 보유량은 2010년대부터 꾸준히 하락하고 있는 것을 알 수 있습니다.

심지어 중국과 영국의 미국채 보유 순위가 뒤바뀌기도 했죠.

그만큼 미국채에 대한 신뢰가 예전과 같지 않고, 그만큼의 수요도 없다는 것을 알 수 있습니다.

그리고 스테이블 코인 법안의 통과되긴 했지만, 암호화폐 시장 자체가 지금보다 훨씬 더 커져야만 그 효과가 있을 것입니다.

스테이블 코인의 유동성으로 수요가 더욱 높아져서, 더 많은 달러와 또 더 많은 나라의 화폐가 들어와 이를 통해 미국채를 사들여야 할 텐데요.

미국채의 수요에 영향을 끼칠 만큼 규모가 되려면 상당히 큰 규모의 성장이 암호화폐 시장 자체에 있어야 할 것입니다.



■ 마무리하며


이렇게 미국채 금리가 오르고 있는 현시점에서 트럼프가 생각하고 있는 방안에는 무엇이 있을지 알아보는 시간을 가졌습니다.

위에서 말씀드렸듯, 계획이 있다고 해서 무조건 그 방안이 먹힌다는 보장은 없는 상황입니다.

그만큼 현재 미국 시장이 너무나도 어렵다는 것을 알 수 있죠. 이럴 때일수록 투자는 더욱 신중하고 꾸준히 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다.

더욱더 신중한 투자에 도움이 되셨길 바라면서 글을 마치겠습니다.


다음 글에서 만나요!

(By. 데사이트, 25/05/26 작성)
 

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