투자 아이디어

국채인데 위험하다고?
 
13% 금리의 함정
 

                                    By. 아서
 
▶ 국채가 항상 안전한건 아닙니다.
 
▶ 브라질 국채는 매력적인 금리를 제공하지만, 이는 높은 리스크 프리미엄과 정부 재정건전성 우려를 반영한 것이죠.
 
▶ 재정, 통화, 정치적 안정성을 갖춘 국채가 진짜 안전자산입니다.
 

 
■ 국채=안전자산? 착각일수도
 
안녕하세요, '아서' 입니다!
 
"국채는 안전자산이다"라는 명제는 어렵지 않게 받아들여집니다.
 
특히 미국 국채와 같은 선진국 국채는 경기 불확실성이 클 때마다 '위험 회피' 수단으로 선택되어 왔죠.
 
하지만 이 명제가 모든 상황과 모든 나라에 동일하게 적용되는지는 다시 생각해 볼 필요가 있습니다.
 
최근 브라질 국재의 사례는 '국채=안전자산'이라는 통념에 중요한 질문을 던지고 있습니다.
 
트럼프 정부의 범세계적 관세 압박이 계속되는 가운데, 미국과 브라질 사이의 긴장감도 깊어지고 있는데요.
 
이러한 상황에서 한국의 개인투자자들에게 재테크 수단으로 각광받는 브라질 국채에 대해 살펴보겠습니다.
 
본 글의 목적은 브라질 국채 투자에 회의적인 의견을 제시하는 것이 아니라, 브라질 국채라는 사례를 통해 국채 투자에도 그 나름의 리스크가 있음을 안내해 드리고자 하는 것입니다.
 
 
 
 
 
■ 브라질 국채 현황과 정치적 리스크
 
현재 브라질 국채의 상황을 먼저 살펴보겠습니다.
 
블룸버그 단말기에 고시되는 브라질 국채 3년물 금리는 13.42%, 10년물 금리는 13.99%를 기록하고 있습니다. (2025.07.31 기준)
 
이는 상당히 높은 수준으로, 투자자들의 관심을 끌기에 충분합니다.
 

(출처: Bloomberg, KB자산운용 / 클릭 시  브라질 10년물 국채금리로 이동)
 
하지만 이러한 고금리 뒤에는 정치적 불안요소가 자리하고 있습니다.
 
트럼프 정부는 최근 브라질 산 수입품에 50%의 관세를 부과하겠다고 밝혔고, 이는 전 세계적인 관세 압박의 일환입니다.
 
설상가상으로 트럼프는 브라질에 외교적 개입까지 가하고 있는데요.
 
현 브라질 대통령인 룰라의 정치적 라이벌이자, 쿠데타 모의 혐의로 재판받고 있는 자이르 보우소나루 전 브라질 대통령의 상황을 '마녀사냥'이라 언급하기도 했죠.
 

출처: Bloomberg (좌-룰라대통령)
 
이러한 정치적 불안에도 불구하고, 브라질 국채는 국내 개인투자자들에게 여전히 인기를 끌고 있습니다.
 
사실 브라질 국채는 관세 이슈가 있기 전부터 높은 금리로 인해 매력적인 투자처로 여겨져 왔는데요.
 
한국예탁결제원 자료에 따르면 올해 6월엔 4,155만 381달러 수준의 역대급 매수가 기록되기도 했습니다.
 
 
 
 
 
■ 높은 금리의 이면 : 리스크 프리미엄과 재정건전성 우려
 
그렇다면 왜 브라질 국채는 이토록 높은 금리를 제공하는 것일까요?
 
이는 단순히 투자자들에게 유리한 조건이 아닙니다.
 
현재 브라질 기준금리가 15% 수준인 것을 반영한 것이기도 하지만, 이와 함께 시장이 브라질에 대해 갖고 있는 우려를 반영한 수치인 것입니다.
 
룰라 대통령 3기 정부는 사회보장 확대와 공공투자를 통한 경기부양 정책을 펼치고 있습니다.
 
이러한 확장적 재정정책으로 인해 재정 건전성에 대한 우려가 커지고 있으며, 이는 국채 발행량 증가로 이어집니다.
 
공급이 늘어나면 자연스럽게 국채 가격은 하락하고, 금리는 상승하게 됩니다.
 
결국 13%가 넘는 높은 금리는 매력적으로 보이지만, 이는 높은 리스크 프리미엄을 반영한 것입니다.
 
시장은 브라질 정부의 채무 상환 능력이나 통화가치 안정성에 대해 완전히 신뢰하지 않고 있다는 신호입니다.
 
여기서 중요한 질문을 던져볼 필요가 있습니다.
 
안전자산으로서 국채가 갖춰야 할 조건을 무엇일까요?
 
크게 세 가지로 정리할 수 있습니다.
 
 
● 재정 건전성 - 정부가 빚을 갚을 능력이 있는가?
 
● 통화 안정성 - 화폐 가치가 안정적으로 유지되는가?
 
● 정치적 안정성 - 정치ㆍ외교적 변수가 적은가?
 
 
현재 브라질은 이 세 가지 조건 모두에서 불확실성을 보이고 있습니다.
 
확장 재정정책으로 인한 재정 건전성 악화, 높은 환율 변동성, 그리고 국내외 정치ㆍ외교적 갈등이 동시에 존재하는 상황입니다.
 
이것이 바로 브라질 국채가 '높은 수익'과 동시에 '높은 리스크'를 가지고 있는 이유입니다.
 
 
 
 
 
■ 투자 시 고려사항
 
브라질 국채는 명목상 '브라질이 보증하는 채권'입니다.
 
그러나 국가의 재정건전성과 정치적 불확실성이 높아지면 국채 역시 신용 위험에서 자유로울 수 없습니다.
 
브라질 정부의 확장적 재정정책, 그리고 이로 인한 국채 발행량 증가는 환율 불안과 물가 급등이라는 부작용을 유발할 수 있는데, 실제로 환 리스크는 외국인 투자자 입장에서 브라질 국채의 가장 큰 불확실성 중 하나입니다.
 
브라질 국채 이자로 13%의 수익을 얻었다고 해도, 브라질 헤알화가 그 이상의 수준으로 평가 절하를 겪게 되면 오히려 손실을 입게 되고, 실제 브라질 헤알화의 변동성은 매우 큰 편입니다.
 

(출처: Bloomberg, KB자산운용 / 클릭 시 브라질 헤알화 환율로 이동)
 
거기에 최근 미국 트럼프 정부와 브라질 룰라 정부의 관세를 둘러싼 갈등을 미루어보더라도, 브라질 역시 외교적 갈등에서 자유로울 수 없고, 이로 인해 브라질 국채 역시 대외적인 리스크를 안고 있을 수 밖에 없는 것이죠.
 
결국 우리가 얻을 수 있는 교훈은 명확합니다.
 
'국채'라는 명칭만으로는 자산의 안전성이 보장되지 않는다는 것입니다.
 
투자자라면 '국채=안전자산'이라는 고정관념에서 벗어나야 합니다.
 
특히 장기 투자를 고려하는 투자자라면, 단순히 높은 금리에만 현혹되지 말고, 그 국가의 정치ㆍ외교ㆍ경제적 리스크 요인을 입체적으로 분석하는 안목이 필요합니다.
 
 
 
 
 
■ 참고할만한 콘텐츠
 
▲ 'KB 미국 중단기 국채' 채권 펀드 - 불안한 미래, 보다 안정적인 인컴 수익을 원한다면
 

 
Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2025_1253(다)' (2025.08.11~2026.08.10)
※ 본 자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보 제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료는 계량적 분석에 근거한 의견을 제시하며, 당사의 대표 투자의견과는 다를 수 있습니다.
※ 본 자료는 합리적인 정보를 바탕으로 작성된 것이지만, 투자 권유의 적합성이나 완전성을 보장하지 못합니다. 따라서 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우라도 법적 책임소재의 증빙으로 사용될 수 없습니다.
※ 본 자료는 현재의 시장 상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성자 개인의 의견이 반영된 것입니다. 당사는 관련 법령에 허용된 범위 내에서 투자 전략 및 투자 프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 사항 중 관련 법령 및 계약서의 내용과 상이한 것은 효력이 없습니다.
※ 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 지적재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 본 자료를 KB자산운용 임직원 외의 자로부터 입수하였을 경우, 자료 무단 제공 및 이용에 대한 책임은 전적으로 해당 제공자 및 이용자에게 있습니다.
※ 투자자는 투자 의사결정을 하시기 전에 반드시 집합투자규약 및 투자설명서를 수령하여 상품의 내용을 충분히 인지한 후 투자 결정하시기 바라며, 투자 전 판매 회사의 충분한 설명을 청취하시기 바랍니다.
※ 집합투자증권은 운용 결과에 따라 투자원금의 손실(0~100%)이 발생할 수 있으며, 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다.
※ 집합투자증권을 취득하시기 전에 투자대상, 보수·수수료 및 환매방법 등에 관하여 (간이) 투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다.
※ 이 금융투자상품은 예금자보호법에 따라 보호되지 않습니다.