투자 아이디어

불확실성 커지는 9월
 
투자 전략 체크
 

                                      By. KB자산운용
 
▶ 9월 시장은 금리 인하 기대와 경기 둔화 우려가 동시에 나타나고 있습니다.
 
▶ 고평가 논란이 있는 AI 테마는 여전히 탄탄한 인프라 투자 수요 및 기업 실적 개선을 바탕으로 중장기 성장을 이끌고 있습니다.
 
▶ 국내 증시는 지수보다 IT, 산업재, 필수소비재 같은 업종 선택이 중요하고, 채권시장의 경우 금리인하 기대 및 스프레드 축소 흐름에 주목할 필요가 있습니다.
 

 
안녕하세요, KB자산운용 입니다!
 
요즘 시장을 바라보는 투자자들의 고민은 단순하지 않습니다.
 
금리는 내려가고 있지만 경기는 둔화 조짐을 보이고, 주식시장은 하락할 것 같다가도 금세 회복하는 흐름을 반복하고 있죠.
 
금, 원유 같은 원자재는 방향성이 엇갈리고, 채권 시장은 인하 사이클 진입을 앞두고 있지만 단기 유동성 불안과 크레딧 스프레드 부담이 교차하는 모습이죠.
 
9월, 어떻게 대응하면 좋을까요?
 
 
 
 
 
■ 글로벌 시장: 금과 원자재의 엇갈림
 
글로벌 시장에서 가장 두드러진 변화는 금의 강세입니다.
 
                      < 금 가격 추이 >

(자료 : Bloomberg, KB자산운용 / 25.09.09 기준 / 클릭 시 금 선물 가격 추이로 이동)
 
금 가격은 연초 대비 크게 오르며 안전자산으로서의 존재감을 다시 확인시켰습니다. 이는 달러 약세, 금리 인하 기대, 각국 재정부담 확대 등이 복합적으로 작용한 결과입니다.
 
추가 상승 여력은 제한적일 수 있으나, 달러가 더 약세를 보인다면 4,000달러 수준까지도 가능하다는 전망입니다. 당사는 금과 채굴기업 등에 병행 투자하는 전략으로 대응하고 있습니다.
 
반면 원유 등 일부 원자재는 비중을 줄이고 있습니다. 지정학적 리스크에도 불구하고 경기 둔화 우려가 가격에 반영되면서 상승 동력이 약해지고 있기 때문입니다.
 
 
 
  
 
■ 미국시장: '빠지면 산다' 패턴 지속
 
미국 증시는 여전히 강한 하방 경직성을 보이고 있습니다.
 
조정 가능성을 경계하는 목소리와 달리, 하락하면 빠르게 반등하는 흐름이 반복되고 있습니다. 이는 금리 인하 기대와 기업 실적 안정성이 뒷받침 되고 있기 때문입니다.
 
특히 EPS 전망치는 2025년을 기점으로 반등 구간에 진입했고, AIㆍ데이터센터 중심의 설비 투자(CAPEX)가 확대되며, 엔비디아ㆍ브로드컴 같은 기업들이 예상보다 빠른 성장을 보여주고 있습니다.
 
                      <S&P500 EPS 전망치 >

(자료 : Bloomberg, KB자산운용 / 25.09.04 기준 / 클릭 시 S&P500 지수로 이동)
 
            < AI 투자 지속적으로 과소평가 중 >

(출처 : Goldman Sachs / 25.09.01 기준)
 
밸류에이션이 23배 수준으로 부담이 있는 것은 사실이나, AI 투자 사이클이 아직 초기 단계라는 점에서 중기적인 성장 여력은 충분하다고 판단됩니다.
 
 
 
  
 
■ 중국시장: 구조조정과 테마 집중
 
중국 증시는 정책 효과와 자금 유입으로 단기 반등을 보였으나, 투자 테마가 제한적이라는 점이 특징입니다.
 
         < MSCI 중국·CSI300 지수 1개월 수익률 >

(출처 : KB자산운용, Bloomberg / 25.09.09 기준 / 클릭 시 MSCI 중국 지수로 이동)
 
철강ㆍ태양광ㆍ자동차 등 일부 산업은 과잉경쟁 규제를 통해 선도기업 중심으로 구조조정이 진행되고 있습니다. 그 결과 특정 산업에서는 가격 반등과 시장 지배력 강화가 나타나고 있습니다.
 
다만, 본토 자금 유입이 세제 이슈*로 집중되었다가 정부의 증시과열 및 투기거래 경고 메시지로 급락세가 발생하는 등 변동성이 큰 상황입니다.
* 중국 정부는 최근 국공채 이자소득에 대한 과세를 재개하였고, 특히 해외 투자 소득에 대한 세금 징수를 강화하였습니다.
 
결국 중국 투자는 시장 전체가 아니라 반도체, 전기차, 첨단소재 등 구조조정 수혜 업종 중심의 선택적 접근이 필요합니다.
 
 
 
 
 
■ 채권시장: 금리 인하 기대와 단기 자금 불안
 
채권시장은 미국의 금리 인하 기대를 반영하며 단기금리가 하락하고, 각국 재정 우려로 인해 장기금리가 상승하는, 이름바 스티프닝 현상이 나타났습니다.
 
 
◆ 국내 채권시장
 
한국은행은 가계 신용 확대와 부동산 가격 상승으로 인해 정책 타이밍을 고민하고 있지만, 10월 금리 인하와 내년 1분기 추가 인하를 전망합니다.
 
또한 현재 국고채 3년 금리는 2.4%대인데, 이는 투자 매력도가 높은 구간으로 판단됩니다.
 
            < 한국 기준금리 및 국고 3년 금리 추이 >

(출처 : 연합인포맥스, KB자산운용 / 25.09.09 기준 / 클릭 시 한국은행 기준금리로 이동)
 
한편, 추석 연휴를 앞두고 레포 금리가 상승하고 은행채 발행이 늘어나면서 단기 유동성 경색 가능성이 부각되고 있습니다. 단기 자금 시장의 불안은 주시해야 하지만, 이는 구조적 위험이라기보다 계절적 요인에 가깝습니다.
 
 
◆ 해외 채권시장
 
미국은 연내 두 차례 이상 금리 인하 가능성이 반영되고 있으며, 관세가 물가에 미치는 영향은 변수로 남아있습니다.
 
금리가 일시적으로 반등하는 국면은 듀레이션을 확대할 수 있는 기회로 보고 있습니다.
 
유럽은 물가가 안정세를 보이며 ECB 추가 인하 가능성이 높아졌지만, 영국은 물가 부담으로 동결 리스크가 존재합니다.
 
크레딧 시장은 투자등급(IG)과 하이일드(HY) 모두 역사적으로 낮은 스프레드를 보이고 있습니다. 디폴트율이 낮아 당분간은 강세가 이어질 수 있지만, 추가 확장 여력은 제한적일 수 있습니다.
 
                      < 크레딧 스프레드 추이 >

(출처 : KB자산운용)
 
 
 
  
 
■ 결론: 불확실성 속에서 찾는 기회
 
종합하면, 글로벌 금융시장은 완화적 통화정책 기대와 경제 지표 불확실성이 교차하는 상황입니다.
 
투자자에게 중요한 것은 지수 전체의 방향성을 예측하기보다는, 채권과 주식 내 특정 섹터에서 나타나는 기회를 구분해 내는 것이죠.
 
지금은 안전자산으로서의 금, 그리고 금리 인하 구간에서 듀레이션 확대 기회를 염두에 둘 시점입니다. 또한 EPS 성장으로 멀티플을 낮춰가는 AI 테마에 대한 투자는 중장기적으로 여전히 유효합니다.
 
불확실성은 언제나 존재합니다. 그리고 그 속에서도 기회는 분명히 존재합니다.
 
'KB자산운용 Monthly Report 9월호' 전문을 아래 첨부합니다.
 
미국증시, 국내증시 외에도 신흥국 증시 및 채권시장 현황에 대한 상세한 내용이 작성되어 있습니다.
 
투자에 도움되시기를 바랍니다.
 

 
Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 투자정보 2025_1439(라) (2025.09.08~2026.09.07)
※ 본 자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보 제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료는 계량적 분석에 근거한 의견을 제시하며, 당사의 대표 투자의견과는 다를 수 있습니다.
※ 본 자료는 합리적인 정보를 바탕으로 작성된 것이지만, 투자 권유의 적합성이나 완전성을 보장하지 못합니다. 따라서 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우라도 법적 책임소재의 증빙으로 사용될 수 없습니다.
※ 본 자료는 현재의 시장 상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성자 개인의 의견이 반영된 것입니다. 당사는 관련 법령에 허용된 범위 내에서 투자 전략 및 투자 프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 사항 중 관련 법령 및 계약서의 내용과 상이한 것은 효력이 없습니다.
※ 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 지적재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 본 자료를 KB자산운용 임직원 외의 자로부터 입수하였을 경우, 자료 무단 제공 및 이용에 대한 책임은 전적으로 해당 제공자 및 이용자에게 있습니다.