투자 아이디어

AI 데이터센터의 핵심
 
전력인프라
 

                                    By. HYlight
 
▶ AI 확산에 따른 데이터센터 수요 증가로 전력 인프라 투자 사이클은 아직 중반 이전 단계에 머물러 있습니다.
 
▶ 고성능 GPU 확산으로 전력ㆍ냉각ㆍ네트워크를 아우르는 통합 전력 인프라와 액체 냉각 기술의 중요성이 빠르게 커지고 있습니다.
 
▶ 데이터센터 노출도가 높은 전력 인프라 기업과 차세대 냉각 밸류체인이 중장기 구조적 수혜 영역으로 부상하고 있습니다.
 

 
■ 여전히 견조한 데이터센터 투자 사이클
 
AI 확산에 따른 컴퓨팅 수요 증가는 전력 인프라 산업의 구조적 성장을 이끌고 있습니다.
 
AI 투자에 대한 신중론이 제기되고 있지만, 현재까지 데이터센터 인프라 파이프라인과 수요 지표에서는 사이클이 고점에 근접했다는 신호는 확인되지 않고 있습니다.
 
공급 과잉 우려 역시 건설 리드타임과 전력 인프라 구축 제약을 감안할 때 단기간 내 형성되기는 어렵다고 판단됩니다.
 
UBS는 데이터센터 설비 시장의 성장률을 2026년 20~25%, 2027년 15~20%, 2028~2030년은 연평균 10~15%로 전망하고 있습니다.
 
AI 모델의 학습과 추론이 고도화되면서 데이터센터 전력 사용량은 빠르게 증가하고 있으며, 이는 전력 설비, 발전, 송ㆍ배전 전반에 대한 투자 확대로 이어지고 있습니다.
 
이러한 변화의 중심에는 하이퍼스케일러들의 설비투자 확대가 있습니다.
 
주요 클라우드 사업자들은 최근 실적 발표에서 AI 수요의 지속적인 증가와 컴퓨팅 자원 공급 부족을 동시에 언급하였으며, 이에 따라 중장기 설비투자 전망 역시 추가적인 상향 조정 가능성이 높은 상황입니다.
 
           < 주요 클라우드 기업 자본지출 >

(알파벳, 아마존, 알리바바, 텐센트 등 11개사 CAPEX 합산)
(*출처: Company data, Factset, Morgan Stanley Research / 클릭 시 관련 자료로 이동)
 
지난 11월 진행된 Super Computing 2025 컨퍼런스에서 논의된 내용을 살펴보면, 전력인프라 산업 사이클은 아직 초기 국면에 있으며, 7년 주기의 산업 성장 사이클로 본다면 이제 막 2년차에 진입한 단계로 평가됩니다.
 
또한 기술 트렌드는 '대형화'와 '통합 솔루션' 중심으로 전환되고 있습니다.
 
냉각 및 전력 기술의 고도화로 단순 부품 공급사보다는 전체 시스템을 설계ㆍ통합할 수 있는 대형 기업들의 경쟁력이 더욱 강화되고 있는 상황입니다.
 
 
 
 
 
■ 데이터센터 투자 사이클의 핵심 수혜 기업 : Vertiv
 
전력인프라 섹터 내에서 기업들의 성장 속도는 최종 수요 시장 노출도에 따라 차별화되는 모습입니다.
 
현재는 미국을 중심으로 데이터센터 투자 사이클이 강하게 전개되면서 데이터 센터향 매출 비중이 높은 기업들의 실적이 가장 견조한 성장세를 보이고 있습니다.
 
      < 전력인프라 기업별 데이터센터 매출 비중 >
 
(출처: Morgan Stanley, KB자산운용 / 클릭 시 관련 기사로 이동)
 

(출처: Factset, KB자산운용 / 클릭 시 관련 기사로 이동)
 
대표적인 기업이 Vertiv 입니다.
 
Vertiv는 전력, 열관리, 랙, 서비스까지 아우르는 통합 솔루션을 제공하는 업체로, 전체 매출의 약 80%를 데이터센터에서 창출하고 있습니다.
 
이러한 높은 노출도는 최근 투자 사이클에서 강한 수주 증가로 이어지고 있으며, 2024~2027년 동안 연평균 30% 이상의 이익 성장이 예상되고 있습니다.
 
엔비디아의 GB200, GB300 등 차세대 칩셋 로드맵에 대응 가능한 전력ㆍ냉각 아키텍처를 보유하고 있다는 점도 강점입니다.
 

(출처: Vertiv, 2024년 기준 / 클릭 시 Vertiv 홈페이지로 이동)
 
또한 Vertiv는 하드웨어뿐만 아니라 서비스 역량을 핵심 경쟁력으로 강조하고 있습니다.
 
경쟁사 대비 강력한 글로벌 서비스 네트워크를 보유하고 있어 데이터센터 생애주기 전반에 걸친 유지보수 서비스를 제공할 수 있으며, 이는 고객 락인 효과와 함께 높은 마진으로 이어지고 있습니다.
 
한편, 데이터센터 매출 비중이 높다는 점은 리스크 요인으로도 작용합니다.
 
AI 및 데이터센터 투자 사이클이 둔화되거나 하강 국면에 진입할 경우 실적 변동성이 상대적으로 크게 확대될 수 있으며, 이는 밸류에이션 확장을 제약하는 요인으로 작용할 수 있습니다.
 
그럼에도 현재 데이터센터 투자 사이클이 강하게 이어지고 있다는 점을 감안하면, Vertiv는 전력 인프라 섹터 내에서 우수한 포지셔닝을 확보한 기업으로 판단됩니다.
 
 
 
 
 
■ 고밀도 랙 환경과 차세대 냉각 기술
 
데이터센터 운영 안정성을 좌우하는 또 다른 핵심 변수는 고밀도 렉 환경에서의 발열 관리입니다.
 
고성능 GPU 활용이 확대되면서 랙당 전력 밀도는 2024년 기준 130~250kW 수준에서, 2029년 이후에는 1,000kW를 상회할 것으로 전망됩니다.
 

랙 밀도 전망 (출처: Vertiv / 클릭 시 Vertiv 홈페이지로 이동)
 
고밀도 랙 환경에서 기존 공랭식 냉각* 방식은 한계에 직면하게 되며, 2026년 이후 신규로 건설되는 AI 데이터센터의 대부분은 액체 냉각 솔루션이 필요할 것으로 예상됩니다.
* 공랭식 냉각 : 서버나 장비에서 나온 열을 '공기'로 식히는 방식입니다. 
데이터센터 안에서 뜨거워진 공기를 팬과 에어컨(냉방기)으로 빨아들여 찬 공기로 다시 바꿔 보내는 전통적인 냉각 방식이예요.
 
액체 냉각 및 칩 직접 냉각 등 차세대 열관리 기술로의 전환 속도는 가속화될 것으로 보이며, 이러한 구조적 변화에 힘입어 데이터센터 인프라 내에서 냉각 부문은 2028년까지 연평균 약 50%의 고성장이 예상되고 있습니다.
 

(출처: J.P. Morgan estimates / 클릭 시 관련 기사로 이동)
 
냉각 기술은 보조 설비가 아닌 핵심 인프라 요소로 자리매김 하고 있는데, 최근 전력 인프라 기업들의 M&A 트렌드에서도 이를 확인할 수 있습니다.
 
Schneider Electric은 2024년 10월 Motivair의 냉각 사업부를 인수하였으며, Eaton은 최근 여러 건의 인수를 통해 데이터센터 사업부문을 강화하고 있는데, 11월에는 액체 냉각 기술 업체인 Boyd Thermal 인수를 발표하였습니다.
 
Vertiv도 액체 유량 제어를 위한 서비스 및 엔지니어링 역량을 보유한 PurgeRite를 인수하며 밸류체인을 강화하고 있습니다.
 
전력 인프라 기업중에서도 액체 냉각 기술에 노출된 기업들에서 중장기적인 투자 기회를 모색할 수 있을것으로 판단됩니다.
 
                           < 전력인프라 기업별 밸류체인 >

(출처: Company data, UBS Research)
 
 
 
 
 
■ 마치며
 
이 때 전력 수요 증가의 수혜 기업들로 구성된 KB 글로벌 클린에너지 수소경제 펀드가 투자 대안이 될 수 있습니다.
 

('25.11말 기준, KB자산운용 / 클릭 시 상품페이지로 이동)
 
AI 인프라 투자는 단기적인 유행이 아닌, 구조적 변화의 초입 단계에 있습니다.
 
데이터 센터 전력 인프라 투자 사이클은 여전히 초중반에 위치해 있으며, 하이퍼스케일러들의 지속적인 설비투자 확대는 이러한 전망을 뒷받침하고 있습니다.
 
특히 주목할 점은 기술 트렌드의 진화입니다.
 
단순한 전력 공급을 넘어 고밀도 랙 환경에 대응하는 액체 냉각 기술, 통합 솔루션 제공 역량 등이 새로운 경쟁 우위 요소로 부상하고 있습니다.
 
이러한 변화는 기술력과 규모를 갖춘 선도 기업들에게 더욱 유리한 환경을 조성하고 있습니다.
 
투자자 관점에서는 데이터센터 매출 비중이 높고, 차세대 냉각 기술에 대한 노출도가 큰 기업들에 주목할 필요가 있습니다.
 
Vertiv와 같이 통합솔루션과 서비스 역량을 보유한 기업들은 향후 수년간 지속적인 성장이 기대되며, 전력 인프라 섹터 전반에 대한 익스포저를 원하는 투자자들에게는 관련 펀드도 효과적인 접근 방법이 될 수 있습니다.
 
AI 혁명은 이제 시작 단계이며, 그 기반을 지탱하는 전력 인프라 산업의 성장 잠재력은 여전히 견고합니다.
 

 
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